本期表现范冰冰 女同，咱们重心有计划对于“一致预期”的话题。
前期的表现中，咱们曾经分析，12月和1月，中小盘股票的调治概率是相比大的，中枢是每年1月底是一起上市公司年报预报的有要求强制透露的弃世日，尤其是在功绩压力相比大的年份，中小股票齐可能提前回避这一风险。
然而，中小盘股票每次会在年报预报（功绩暴雷和ST风险落地）和春节之后（春节本领国际不细目成分落地）开启一波可以的春季躁动。
下图是数据统计的限定：
跟着越来越多投资东谈主不雅察到况且启动有计划，以前15年的春节到两会这段本领，小盘指数100%的高涨概率，好多客户也忽视疑问，要是环球对于春节后小盘股的高涨造成了“一致预期”，那么这种日期效应还能否齐全？
在股票阛阓，似乎一朝某种情形演绎成为“一致预期”，时常让投资东谈主“破门而出”。
其背后的基原意趣可能在于：
当投资东谈主造成对A股高涨的“一致预期”，意味着资金可能照旧完成布局，那么后续买入动能匮乏。
当投资东谈主造成对A股着落的“一致预期”，意味着资金可能照旧提早离场，那么后续卖挪动能清寒。
上头的逻辑看似义正辞严，但真实情况可能并非如斯：
这其中最大的问题在于，好多时候，咱们所感知到的“一致预期”，可能仅仅部分东谈主的“一致预期”，并不是真实寰球的“一致预期”。
经常来说，卖方分析师感知“一致预期”的阶梯一般是在路演中与客户的沟通。以我我方为例，可以浅陋算一笔账，按照平均每天6场路演、每场路演平均10个投资东谈主进入来计较，一周好像可以见到300位投资东谈主，那么，北京、上海、广深各路演一周下来，大致可以与1000位投资东谈主完成一轮沟通并大致了解环球的思法。
然而，当今在我的微信通信录中，就有至少8000位机构客户，这还不算莫得加微信的客户、个东谈主投资者、国际投资者等等，也就是说，一圈路演下来，能见到的客户比例其实很低。能不行以这些客户反馈的不雅点，作为阛阓的“一致预期”，我认知要画一个很大的问号。
更遑急的一个景象是，你会发现，在各式投资不雅点的沟通中，被积极抒发出来的不雅点和判断，大多是适合当下阛阓现象的，而与现时阛阓发扬方枘圆凿的不雅点和思法，时常“默然躲闪在边际中”，暂时不会抒发出来。
因此，通过沟通、主不雅感知到的所谓阛阓“一致预期”范冰冰 女同，很好像率仅仅部分东谈主的“预期”，这个阛阓的参与者太多太复杂。
接头到这些问题，咱们此前曾经经尝试用更定量、更客不雅的格局来推断和表征阛阓的“一致预期”，譬如说通搅扰卷走访的格局。
在2023年4月，AI第一波行情告一段落的时候，咱们曾经以问卷走访的体式来征集投资东谈主对于AI板块翌日的判断。
如下图，一是节律判断、二是结构判断：
从问卷中咱们可以看到，2023年4月，阛阓的“一致预期”发扬为：
（1）AI板块的节律：调治1-2个月，后续再改换高
（2）AI板块的结构：最看好算力
事实上，从临了的效果来看，这两个所谓“一致预期”齐最终齐全了：AI板块在2023年6月很快就创出新高，AI中的算力（光模块）亦然随后一年多阛阓最强的板块之一。
好像看上去“一致预期”也莫得这样可怕？
这个案例中，露出出两个问题：
（1）即即是更世俗征集环球不雅点的问卷走访，好像率也不行被行为念“一致预期”，阛阓参与者之众，可能选超思象。
（2）一朝某些产业造成趋势，这种公司基本面的非线性变化，可能会晋升大部分东谈主启动时的预期，于是起先的一致预期反而可能被进一步阐明和加强。
以上是一个产业层面的案例，底下咱们再看一个总量层面的案例。同期，咱们也进一步用阛阓往返出来的数据，来代替问卷走访，作为更接近于阛阓“一致预期”的表征。
由于股债收益差的模子（10年国债利率 - 股息率），反馈的是国内两个流动性最佳的阛阓，所往返出来的对翌日基本面的预期（中期维度，10年国债利率和股票，齐反馈投资东谈主对翌日口头增长的预期），因此这一见解可能可以很猛进程来代表阛阓对于口头增长的“一致预期”。
上图中，红色箭头的位置（-2X法式差），可以基本代表投资东谈主对口头增长造成了荒谬悲不雅的“一致预期”，绿色箭头的位置（+2X法式差），可以基本代表投资东谈主对口头增长造成了荒谬乐不雅的“一致预期”。
从历史情况来看，的确齐出现了“一致预期”后的回转：
比如红色箭头位置，当阛阓对口头增长预期一致悲不雅的时候，很快会迎来股票阛阓的回转或者大幅反弹。
比如绿色箭头位置，当阛阓对口头增长预期一致乐不雅的时候，很快股票阛阓的顶部就要渐渐出现。
但事实上，这种一致预期后的回转，背后齐有首要策略的调治或者基本面的变化：
比如红色箭头出现后，一般齐有首要逆周期迁徙策略，讲理对口头增长悲不雅的“一致预期”。
比如绿色箭头出现后，也齐渐渐看到基本面（PMI）的见顶或者流动性的减轻，讲理对口头增长乐不雅的“一致预期”。
动漫色情然而2023年年中启动，一直到2024年9月之前，股债收益差一直处于-2X法式差的位置运行，标明阛阓的一致预期是对口头增长的悲不雅，而这种“一致预期”造成后，并莫得很快改变股票的着落，以致晋升1年的本领里，齐是这样演绎的，中枢问题是莫得出现扭转这种“一致预期”的策略或者其他层面的变化。
因此，即便咱们掌抓了确凿兴味兴味上的“一致预期”，也不行以此为依据，来作念反向往返，或者认为一致预期就一定不行齐全，要津照旧要接头造成一致预期的背后逻辑会不会发生相比大的变化。
相应地，咱们必须修复的是【基本面预期和基本面本体情况】的二维框架，而不行浅陋凭据是否造成“一致预期”，而对股价作念出浅陋判断，况且咱们感知到的很可能不是真实的“一致预期”。
回到现时，表现最启动忽视的阛阓疑虑：
“要是环球看到春节到两会小盘指数100%的高涨概率，认为春节后小盘股反弹造成了阛阓的‘一致预期’，那么这种一致预期是不是就很难齐全？”
凭据前边对于“一致预期”的分析历程，针对这个疑虑，咱们可以初步获取一些论断：
（1）起先，春节后小盘股的反弹，究竟是不是“一致预期”？咱们合计可能随机，单就咱们最近两周的路演来看，在小样本的客户反馈中，这少许也并莫得达成共鸣，对前边提到的100%的概率，环球也并不伤风。
（2）其次，即便真是造成了“一致预期”，咱们还要接头的是，造成这种一致预期的逻辑，翌日一段本领有莫得可能发生大的变化？前期表现中，咱们分析过，小盘股在春节到两会的胜率之是以荒谬高，有几点逻辑：①年报预报和ST预警的风险在1月底靴子落地；②春节本领外围的不细目性（包括此次特朗普上任的不细目性）在春节后靴子落地；③春节后可以启动预测两会本领的产业策略；④小盘股在12-1月时常倾向于调治，因为要提前消化功绩风险，股价调治可以为后续反弹开释空间。当今来看，让阛阓造成春节后小盘股反弹的“一致预期”的四点成分，齐在遵厌兆祥演绎，莫得出现彰着变化或者与以往不同的地点。
临了，咱们思说的是范冰冰 女同，不要因为“一致预期”而心焦，大部分时候你所感知的“一致预期”，随机是真实寰球的“一致预期”。况且，一朝新的产业趋势造成或者策略层面莫得新的显赫变化，即即是确凿兴味兴味上的“一致预期”，也不行扭转股价趋势。