头图开始：腾讯安捷情色

DeepSeek 掀起了国内大模子领域本来搭好的台，各个大厂齐在重新找位置，腾讯选拔了通过一系列"闪电战"式的部署，展示政策决心。

往常一个月，腾讯在 AI 应用领域快速布局，积极拥抱 DeepSeek，腾讯旗下多个中枢家具，如微信、元宝、QQ 浏览器、QQ 音乐、ima（腾讯智能责任台）、腾讯文档、腾讯舆图等，均接入了 DeepSeek 模子，并同步支捏自研的混元大模子；元宝更是走向日更级迭代，35 天版块更新 30 次；先后推出腾讯首个自研推理模子混元深度想考模子 Thinker ( T1 ) 、发布新一代快想考模子 TurboS、推出 5 个全新 3D 生成模子并一说念开源……

3 月 19 日，腾讯发布了第四季度及全年龄迹敷陈，第四季度营收 1724.5 亿元，同比增长 11%，毛利、谋划利润（Non-IFRS）增速别离为 17% 和 21%；全年营收 6602.6 亿元，同比增长 8%；毛利、谋划利润（Non-IFRS）同比增长 19% 和 24%。

腾讯财报提要｜图片开始：腾讯

数据娇傲，腾讯成本开支在 AI 政策的推动下大幅增长。2024 年，腾讯全年景本开支达到了 767 亿元，同比增长 221%，创下历史新高。

在财报发布后的电话会议上，腾讯总裁刘炽平示意，第四季度成本支拨的显赫增长，主要用于购买更多的 GPU，以直爽 AI 推理的需求。他显现："咱们规划在 2025 年进一步加大成本支拨，预测成本支拨将占收入的十几个百分点。"

另外，腾讯告示 2025 年将连接回购股份，预测鸿沟至少 800 亿港元；现款红利增长 32% 至约 410 亿港元，2025 年总股东求教最少达 1210 亿港元。

全年研发参预 707 亿，加码打造"好用的 AI "

3 月，国内大厂在 AI 领域的竞争连接加快。

腾讯在周二刚推出了 Hunyuan3D-2.0 模子，不错将文本或图像诊治为 3D 图形。 上周，阿里巴巴推出 AI 旗舰应用——新夸克，基于阿里通义伊始的推理及多模态大模子开导。百度也在周日发布了文心大模子 4.5 和推理模子 X1。

腾讯总裁刘炽平在财报后的电话会议上称，成本支拨占收入的百分比将飞腾到十几个百分点，东说念主工智能将成为政策投资的重心——这一支拨增长趋势与国内其他大厂访佛。

此前阿里巴巴在 2 月告示，异日安捷情色三年将为云盘算和 AI 基础设施参预至少 3800 亿元；而据报说念，字节卓越已规划在 2025 年参预卓越 1500 亿元用于成本支拨，主要用于东说念主工智能开导和算力擢升。

腾讯此次发布的财报，娇傲其 AI 政策正在进入重参预期，体现出公司在 AI 领域的政策宏愿：2024 年研发参预达 706.9 亿元，自 2018 年公布研发参预以来，累计总和已达 3403 亿元。成本开支连气儿四个季度终结同比三位数增长，年度成本开支更蹧蹋 767 亿元，同比增长 221%，比 2023 年的 238.9 亿元加多了两倍多，

在捏续加码 AI 参预的配景下，腾讯基于"自研 + 开源"多模子策略，加快全域家具 AI 渗入。自研混元大模子推出混元 T1 和 Turbo S，并已接入 700+ 里面场景；生态协同方面，腾讯元宝、微信、 ima、腾讯文档等系列家具批量接入 DeepSeek-R1 开源模子。

2 月，腾讯元宝 DeepSeek R1 联网版｜图片开始：视觉中国

AI 应用端的进展也在加快。AI 原生应用腾讯元宝自 2025 年 2 月至 3 月的 DAU（日活）激增超 20 倍。

受益于多模子策略安捷情色，即自研腾讯混元大模子和拥抱 DeepSeek 等开源模子的驱动，腾讯元宝得以给用户提供褂讪畅达的深度推理体验。借助腾讯云智算力撑捏与海量的运维辅导，确保了用户使用经由畅达 "不卡顿"。

自上线以来，腾讯混元也全面拥抱开源，开源模子已掩饰文本、图像、视频和 3D 生成等多个模态，GitHub 上总 Star 数目超 2.3 万，屡次登顶趋势榜。其中较早开源的混元 DiT 文生图模子，在国表里繁衍模子数目多达 1600 多个。

AI 对于腾讯业务的提效也在 2024 年开动显现。2024 年第四季度，腾讯会议的收入同比增长卓越 40%，AI 功能月活增长至 1500 万；企业微信收入同比翻倍。腾讯会议以外，腾讯里面已有卓越 700 业务场景接入混元大模子并积极拥抱开源大模子。

腾讯的云盘算业务包摄于其金融科技与企业就业板块，该板块在第四季度同比增长 3% 至 561 亿元。不外，腾讯指出，跟着公司里濒临 GPU 的使用不断加多，可用于外部客户的芯片数目受限，这也对云就业收入的增长产生了扼制。

腾讯示意，从第四季度起，公司还是加大了对 GPU 的采购力度，并预测云就业收入将因此加快增长。

腾讯董事会主席兼首席实行官马化腾示意：「数月前，咱们重组了 AI 团队以聚焦于快速的家具改革及深度的模子研发、加多了 AI 议论的成本开支、并加大了咱们对原生 AI 家具的研发和营销力度。

咱们肯定这些加码的投资，和会过擢升告白业务的效果及游戏的生命周期而带来捏续的求教，并跟着咱们个东说念主 AI 应用的加快普及和更多企业遴选咱们的 AI 就业，创造更长久的价值。」

腾讯首席政策官 James Mitchell 则在财报电话会上就东说念主工智能议论的研发和成本支拨问题进行了诠释。

James Mitchell 称，腾讯每年齐在加多对不同技俩研发的支拨，这已成为公司传统，因此研发支拨自己不会对利润率组成压力；成本支拨是一个更复杂的话题。腾讯在旧年第四季度将成本支拨擢升到了一个新的更高水平，这些增量支拨将在异日几年回荡为增量折旧。具体来说：

成本支拨最径直的用途是购买 GPU 来支捏告白技巧，也在一定进度上支捏游戏业务。从限度来看，这部分红本支拨产生了邃密的利润率和高求教，不会对利润率形成压力。

之前曾有不雅点以为每一代新的大型话语模子齐需要数目级的 GPU，但跟着 DeepSeek 等的蹧蹋，行业包括腾讯在内，当今正从现存 GPU 中赢得更高的出产力，无需以之前预期的速率添加特地 GPU，因此这方面的成本支拨压力也在削弱。

公司购买 GPU 就业并出租给客户，天然可能不是求教最高的业务，但也有正求教，能够掩饰 GPU 成本及相应折旧。

2C 推理议论的成本支拨是一个特地的成本压力，但它是总成本支拨的一个子集，是可控的。咱们乐不雅地以为，跟着时辰推移，2C 推理行动将通过告白收入和升值就业的组合终结变现。

AI agent 将为腾讯带来巨大契机？

对于 2C 应用，刘炽平谈到，腾讯领有多款面向耗尽者的应用方法，况且异日还将推出更多。现时东说念主工智能仍处于早期阶段，很难预测最终的发展步地。不外，腾讯的每款家具齐将连接演变为更矫捷、更有效的器用。

具体来看，元宝不错成为一个矫捷的 AI 原生助手，整合多种功能，但不会成为惟一的进口；ima.copilot 不错行为个东说念主和团队合作的智能器用；微信则会推出更多功能，进一步擢升用户体验。此外，腾讯的其他家具，如 QQ、浏览器等，也将冉冉融入 AI 体验。

每款家具齐会连接发展，并寻找私有的应用场景，独揽 AI 为用户提供更好的体验。同期，这些家具之间也会协同合作，共同推动 AI 家具扩大用户群。

在财报电话会议中，腾讯高管示意还是"为耗尽者东说念主工智能互动的蹧蹋性增长作念好了准备"。

对于前段时辰大热的 AI agent，腾讯会怎么作念？刘炽平也在财报电话会上作念了解读。

他提到，AI agent 践诺上是独揽模子智力并说合不同软件器用以完成复杂任务的模子。它是一个独特平庸的看法，既不错零丁存在，也不错镶嵌不同的应用方法中。腾讯规划独揽高质地的模子构建零丁的 AI agent，并借助其在浏览器、元宝等软件平台上的雄伟用户基础来推动这些 agent 的发展。同期，腾讯也将在微信和 QQ 等中枢应用中融入 AI agent，以进一步擢升用户体验。

在微信的生态系统中，AI agent 具有私有的上风。微信领有雄伟的用户群体，用户每天神用时辰长，洞开应用的频率高，这为 AI agent 提供了丰富的应用场景。此外，微信内的行动独特万般化，涵盖了酬酢通讯、内容耗尽、责任、学习以及万般往复。微信的小方法生态系统更是提供了丰富的行动场景，AI agent 不错基于模子说合到不同的小方法，为用户完成复杂的任务。这些上风使得微信成为 AI agent 发展的遐想平台。

尽管如斯，腾讯在构建 AI agent 时将独特严慎和耐性。公司会重心眷注数据安全、用户的欢欣感和安全感，确保为用户提供正确的体验。这些细节需要在家具开导经由中赐与充分眷注。天然现时需要严慎激动，但跟着时辰的推移，AI agent 将为腾讯带来巨大的契机，尤其是在其雄伟的用户基础和丰富的家具生态中，AI agent 有望为用户提供更高效、更方便的就业。

腾讯在 AI Agent 方面的想路，是将生成式 AI 智力与自身雄伟的软件生态相纠合，这响应了腾讯在 AI 时间重构护城河的接力。而腾讯能否将微信的生态上风回荡为 AI 领域的调换地位，大略还要取决于它在技巧和生态之间能否找到均衡。

游戏业务双线吐花，国际收入改革高

Sensor Tower 发布的《2025 年出动游戏市集敷陈》娇傲，宇宙出动游戏用户的应用内购买支拨终结"两连跌"，2024 年同比增长 4% 至 810 亿元。2024 年一共有 4 款游戏初度进入 10 亿好意思元收入俱乐部，其中有两款腾讯游戏入围，别离是《地下城与硬汉：发祥》以及《Brawl Stars》。

图片开始：《地下城与硬汉：发祥》官网

在游戏行业回暖的大环境下，受益于长青游戏和新游的共同推动，腾讯游戏旧年终结收入 1977 亿元，同比增长 9.9%。其中国际市集收入同比增长 9% 至 580 亿元，在腾讯游戏中保捏三成阁下的褂讪占比；原土市集收入同比增长 10% 至 1397 亿元。

具体到第四季度，游戏业求终结收入 492 亿元，原土、国际市集收入均终结双位数增长，其中其中原土市集增速 23% 至 332 亿元，国际市集游戏收入同比增长 15% 至 160 亿元，接近原土市集收入的一半。

此外，腾讯在财报中将年活水卓越 40 亿元且季度平均日活跃用户卓越 500 万的手游或卓越 200 万的 PC 游戏界说为长青游戏。在 2024 年，适合这一方法的游戏从 12 款加多至 14 款——长青游戏组合的进一步推广也诠释腾讯游戏的长青政策初见成效。

旧年，腾讯旗下的《PUBG MOBILE》《Brawl Stars》等游戏在国际确认出色，其中以《Brawl Stars》为主要代表的 supercell 游戏东说念主气急升，终结活跃用户和游戏活水的显著增长。笔据 supercell 的流露，2024 年公司总收入达 28 亿欧元，同比增长 77%。

原土市集方面则主要收货于《丧胆公约》《火影忍者》《金铲铲之战》和《英豪定约手游》等游戏的增长，以及《地下城与硬汉：发祥》《三角洲行径》等新游发布。

此外，受益于春节期间的生意化确认出色，腾讯旗下多款家具在本年 1 月终结活跃用户和游戏活水的同比增长，为 2025 年第一季度奠定基础。笔据 Sensor Tower 的统计，本年 1 月腾讯游戏的活水同比增长 62%，《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》的宇宙收入别离激增 94%、267% 和 421%，其中《和平精英》更是官宣在本年大除夕今日日活跃用户超 8000 万，展现旗舰长青的实力。

具体家具方面，《王者荣耀》在旧年 10 月告示有卓越一亿玩家共同庆祝游戏九周年；发布第四年的《金铲铲之战》仍保捏苍劲的增长势头，据 Sensor Tower 统计，旧年第四季度《金铲铲之战》的活水同比增长 30%，连气儿八个季度终结双位数增长。

在端游方面，腾讯首款多端第一东说念主称射击游戏《三角洲行径》自旧年 9 月发布以来热度不减，第四季度在顺网星接头社中的网吧游戏热力榜褂讪在 Top 5 水平，25 年 2 月更初度达到第 3 名；另一款射击大作《丧胆公约》亦保捏沉着确认，顺网星接头社指出本年 2 月该游戏的热度真是是旧年同期的三倍。

新游方面，旧年 12 月《充军之路 2（Path of Exile2）》抢先体验版在发售当日即赶快登顶 Steam 宇宙畅销榜，并在上线当月捏续在榜 8 天。笔据 Steam DB 统计数据娇傲，在付费下载（No-F2P）游戏中，《充军之路 2》在 Steam 畅销榜连气儿 6 周登顶。

现时，腾讯游戏在原土、国际市集已储备多款新游，包括异东说念主之下流戏、《成效女神：新的但愿》《暗区解围：无穷》《沙丘：觉悟》等重心家具。

总体来看，腾讯游戏 2024 年的财报确认可圈可点，收货于原土市集的苍劲增长和国际市集的稳步延长，以及长青游戏和新游的协同效应，腾讯在宇宙游戏行业回暖中牢固了调换地位。

高盛在近期发布接头敷陈，预测 2025 年腾讯游戏在 2024 年的高基数之下连接保捏 10% 的增速。

异日，跟着新游储备的开释和市集布局的深刻，腾讯有但愿展现其行为「宇宙最大游戏公司之一」的捏续竞争力。